美国 2 月成屋销售总数年化录得 458 万户，这一规模透露出了哪些信息？

【招商宏观】发达带动全球改善——2月全球经济数据综述

核心观点：
我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。
在回溯了二战之后的中美经济史后，我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4，包括：美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。
本篇报告为相关经济体2月主要经济数据综述，综合来看，虽然新兴继续走弱，但幅度温和，发达带动全球出现改善；美欧英改善，中日走弱。
以下为正文内容：
一、美国：有所改善
2月数据显示，美国经济表现有所改善。
(1)2月美国综合PMI改善。 2月美国ISM和Markit两大PMI数据走势一致，均是制造业恶化、服务业改善，综合PMI改善。2月美国ISM制造业PMI录得54.2，前值56.6；2月美国ISM服务业PMI录得59.7，前值56.7.2月美国Markit制造业PMI录得53.0，前值54.9；2月美国Markit服务业PMI录得56.0，前值54.2,2月美国综合PMI录得55.5，前值54.4。
(2)2月零售恶化，消费者信心上升。 2月，密歇根消费者信心指数93.8，前值91.2.2月，个人可支配收入折年15.9万亿美元，个人消费支出14.2万亿美元，双双高于前值。2月零售环比下降0.2%，前值环比上升0.7%。
(3)2月失业率上升下降，新增非农就业人数下降，劳动参与率平稳。 2月，美国新增非农就业人口3.3万人，前值31.1万人。2月，美国失业率3.8%，前值4.0%；劳动力参与率63.2%，前值63.2%。
(4)2月CPI、PPI同比双双低于前值。 2月CPI同比增长1.5%，前值1.6%；2月PPI同比下降0.3%，前值同比增长0.4%。
(5)2月进出口环比全面上升，逆差494亿美元，前值逆差调整为511亿美元。
(6)2月制造业整体改善。 2月全部制造业出货量、耐用品出货量、工业总体产出指数高于前值，工业产能利用率低于前值。生产、零售端库存上升。
(7)2月新房、二手房销售全面恶化，房价环比上涨。 2月新屋销售环比上升4.9%，前值环比上升8.2%；2月成屋签约销售指数环比下降1.0%，前值环比上升4.3%；2月美国房价环比上涨。
(8)2月国债收益率下降、信用利差下降、美元指数上升、恐慌指数下降、国债余额同比增速下降，国际资本净流出美国。 2月末美联储资产规模4.0万亿美元，低于前值；2月末美国国债规模22.1万亿美元，同比增长6.0%，前值22.0万亿美元，同比增长7.3%；2月国际资本净流出美国216亿美元，前值修正为净流出1437亿美元；2月美国10年国债收益率均值2.68%，前值2.71%；2月美国信用利差均值4.06%，前值4.58%；2月美元指数均值96.5，前值96.0；2月标普恐慌指数均值15.2，前值19.6。
二、欧英日：欧英改善，日本走弱
2月数据显示，欧英有一定程度上的改善，日本则继续走弱。
(1)2月欧英综合PMI改善，日本恶化。 2月欧元区制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值；制造业PMI录得49.3，前值50.5；服务业PMI录得52.8，前值51.2；综合PMI录得51.9，前值51.0.2月英国制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值；制造业PMI录得52.1，前值52.8；服务业PMI录得51.3，前值50.1；综合PMI录得51.5，前值50.3.2月日本服务业PMI高于前值、制造业拖累综合PMI低于前值；制造业PMI录得48.9，前值50.3；服务业PMI录得52.3，前值51.6；综合PMI录得50.7，前值50.9。
(2)2月欧英外贸全面改善，日本整体平稳。 2月欧元区出口同比增长4.4%，前值增长2.5%；2月欧元区进口同比增长4.0%，前值增长3.2%。2月英国出口同比增长7.2%，前值增长4.1%；2月英国进口同比增长15.3%，前值增长10.7%。2日本出口同比下降1.2%，前值同比下降8.4%；2月日本进口同比下降6.6%，前值同比下降0.8%。
(3)2月欧元区失业率平稳，英国上升，日本下降。 2月欧元区失业率7.8%，前值7.8%；2月英国失业率2.9%，前值2.8%；2月日本失业率2.3%，前值2.5%。
(4)2月欧英日通胀整体上升。 2月欧元区CPI同比上涨1.5%，前值上涨1.4%；2月欧元区PPI同比增长3.0%，前值上涨2.9%。2月英国CPI同比上涨1.9%，前值上涨1.8%；2月英国PPI同比上涨2.2%，前值上涨2.1%。2月日本CPI同比上涨0.2%，前值上涨0.2%；2月日本PPI同比上涨0.8%，前值上涨0.6%。
(5)2月欧英日10年国债收益率全面下降。 2月末，欧元区政府债务规模8.2万亿欧元，同比增长2.2%，前值增长2.3%；欧央行资产规模4.7万亿欧元，按期末汇率折算5.4万亿美元。2月欧元区10年国债收益率均值0.17%，前值0.25%。2月英国政府债务规模1.8万亿英镑，同比增长6.4%，前值增长3.6%；2月英国10年国债收益率均值1.24%，前值1.32%。2月末，日本政府债务规模1115万亿日元，同比增长1.4%，略高于前值；日本央行资产规模562万亿日元，按期末汇率折算5.1万亿美元；2月日本10年国债收益率均值-0.02%，前值0.01%。
(6)2月欧英零售、制造全面改善，日本全面恶化。 2月欧元区零售指数同比增长2.8%，前值增长2.2%；2月欧元区工业生产指数同比下降0.3%，前值下降0.7%。2月英国零售指数同比增长4.4%，前值增长4.2%；2月英国工业生产指数同比增长0.2%，前值同比下降0.3%。2月日本商业销售同比下降0.8%，前值下降0.7%；2月日本工业生产指数同比下降1.1%，前值增长0.7%；2月日本产能利用率指数同比下降1.8%，前值同比下降0.2%。
三、中国：小幅走弱
1-2月合计来看，宏观数据整体走弱，表现差于12月的水平。价格方面，11月底以来，国内南华综合指数整体震荡回升，结合国内外现货商品价格数据，本轮底部已基本形成，现货表现有所滞后。2月房地产数据整体表现仍较弱，另需要关注的是，房地产库存连续12个月上升(2018年3月-2019年2月)。我们目前已基本确认，实体部门负债增速的底部出现在2018年11月，本轮实际经济增速的底部很可能在今年一季度出现。根据所掌握的数据，如果把1-2月拆开分析，2月经济表现与1月基本持平，基本有所走弱，也相当微弱。从月度数据上看，1-2月很可能已经形成了本轮经济的底部，等待3月数据确认。
(1)1-2月经济数据整体走弱。
* 1-2月表现好于12月的数据。消费、投资、进口、粗钢产量、汽车产量、乙烯产量。
* 1-2月表现差于12月的数据。城镇调查失业率、工业增加值、CPI、PPI、出口、发电量、房屋新开工、商品房销售、购置土地面积、汽车销量、水泥产量、10种有色金属产量、石油产量、天然气产量、煤炭产量。
(2)2月南华综合指数、CRB指数双双环比上升。
(3)2月房地产、汽车、钢铁库存同比上升，煤炭下降。
2月商品房待售面积5.2亿平米，同比下降10.6%，12月末同比下降11.0%；2月房屋施工面积67.5亿平米，同比增长6.8%，12月末同比增长5.2%。2月汽车库存109万辆，同比下降9.9%，12月末同比下降10.6%。2月底全国主要钢材品种库存总量同比上涨11.9%，12月末同比上涨0.8%；2月底重点企业钢材库存量同比上涨2.2%，12月末同比下降4.9%；2月底全国高炉开工率65.8%，高于12月末的64.9%，盈利钢厂比率73.0%，高于12月末的69.9%。2月末，秦皇岛港和六大发电集团煤炭库存同比分别录得-12.0%和23.2%，12月末分别为-9.8%和48.0%。
四、新兴：整体略有走弱
2月数据显示，新兴经济体(新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非)表现小幅弱于前值。
(1)2月新兴经济体服务业PMI低于前值、制造业带动综合PMI与前值持平。
2月新兴经济体制造业PMI录得50.6，前值49.5；服务业PMI录得52.1，前值52.9；综合PMI录得51.6，前值51.6。
新兴经济体方面，印度、巴西2月制造业、服务业PMI全面高于前值，均超过50。俄罗斯2月制造业PMI低于前值、但服务业带动综合PMI高于前值，均超过50。中国2月财新制造业高于前值、服务业拖累综合PMI低于前值，其中制造业PMI连续第3个月低于50，服务业和综合PMI高于50；中采制造业、服务业PMI则双双低于前值，其中制造业PMI亦是连续第3个月低于50，服务业和综合PMI高于50。新加坡2月综合PMI低于前值，跌破50。南非2月综合PMI高于前值，升穿50。马来西亚2月制造业PMI低于前值，低于50。印尼、墨西哥2月制造业PMI高于前值，且均在50上方。
(2)2月CPI同比增速整体高于前值。
2月CPI同比增速高于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印度、俄罗斯、巴西、南非、阿根廷。
2月CPI同比增速低于前值的经济体包括印尼、墨西哥。
2月马来西亚继续通缩，CPI同比下降0.4%，前值同比下降0.7%。
阿根廷2月CPI同比增速高达51.3%，高于前值49.3%。
(3)2月M2同比增速整体高于前值。
2月M2同比增速高于前值的经济体包括新加坡、泰国、印尼、印度、南非、阿根廷。
2月M2同比增速低于前值的经济体包括马来西亚、巴西、墨西哥。
2月俄罗斯M2同比增长9.9%，与前值持平。
2月印度M2同比增长16.5%，前值15.0%。阿根廷近期M2同比增速较高，2月高达33.2%，高于前值25.6%。
(4)2月外贸整体走弱。
2月进出口双双同比正增长的经济体包括新加坡、印度、南非、墨西哥；双双同比负增长的经济体包括马来西亚、印尼、巴西。
2月进出口同比均好于前值的经济体包括阿根廷；均弱于前值的经济体包括马来西亚、印尼、印度、巴西、墨西哥。
(5)2月工业表现略好于前值。
2月工业同比正增长的经济体包括新加坡、马来西亚、印度、俄罗斯、巴西、南非；其中新加坡、俄罗斯、巴西、南非好于前值，马来西亚、印度弱于前值。
2月工业同比负增长的经济体包括泰国、印尼、墨西哥、阿根廷；其中墨西哥、阿根廷好于前值，泰国、印尼弱于前值。
(6)2月零售表现平稳。
2月零售同比正增长的经济体包括泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥；其中印尼、俄罗斯、巴西、墨西哥好于前值，泰国、南非弱于前值。
2月零售同比负增长的经济体包括新加坡、阿根廷，均弱于前值。
(7)2月汇率对美元整体升值。
以月均环比计算，我们观察的10个新兴经济体2月汇率对美元升值的有6个，其中升值幅度最大的是泰国(升值1.60%)，紧随其后的是俄罗斯(升值1.40%)；兑美元贬值的有4个，其中贬值幅度最大的是阿根廷(贬值2.25%)。2月外汇储备较前值增加的经济体包括马来西亚、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、墨西哥，减少的经济体包括新加坡、印度、南非、阿根廷。
(8)2月10年国债收益率继续全面低于前值。
以月度均值计算，新加坡、马来西亚、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非(南非为9年国债)、墨西哥等8个经济体2月10年国债收益率低于1月；印度等1个经济体2月10年国债收益率高于1月。
（文章来源：轩言全球宏观）

突发!8800亿基金紧急限制赎回什么情况?又一场泡沫正破裂华尔街巨头警告...

美国楼市危机四伏。重仓美国楼市的黑石集团突然遭遇风波。据彭博社报道，由于投资者的资金赎回激增，黑石集团紧急限制了旗下规模高达1250亿美元(约合人民币8800亿元)房地产投资信托基金的资金赎回。有分析人士指出，房地产作为底层资产的特点主要是，流动性差，一旦面临赎回，即使规模不大也会引发赎回限制，很容易引发流动性的挤兑。黑石房地产投资信托基金遭遇“赎回潮”的同时，美国房地产市场的泡沫正变得愈发危险。近日，越来越多的华尔街机构发出警告，美国的房地产泡沫正在破裂。其中，摩根士丹利认为，美国房价调整才刚刚开始，到2024年底，美国房价将由峰值下滑约10%。当前，美国面临的“三重疫情”愈发严峻。美国疾控中心的最新报告估计，今年流感季迄今，至少有870万人患病，7.8万人住院，4500人死亡。目前美国44个州正处于呼吸系统疾病高水平，美国卫生与公众服务部部长贝塞拉表示，拜登政府“随时准备在资源、物资和人员方面继续支持医疗系统”。
8800亿基金遭遇“赎回潮”一则新闻，突然将全球最大的私募股权基金——黑石集团推上风口浪尖。近日，彭博社报道称，由于投资者的赎回请求激增，黑石集团紧急限制了旗下规模高达1250亿美元(约合人民币8800亿元)房地产投资信托基金(BREIT)的资金赎回。根据黑石发送给客户的信件显示，今年10月，要求赎回资金的申请18亿美元，已全部兑现；但11月以来集中赎回的资金太多，公司11月仅满足了该基金43%的投资者赎回请求，共计13亿美元；而12月仅有极少数的赎回请求能够被满足。根据该基金的条款规定，投资者可以在任何一个季度赎回最多5%的份额，每月最多赎回2%，以防止其持有的非流动性房地产被抛售。黑石在通知中补充说，12月只允许投资者赎回该基金净资产的0.3%。需要指出的是，自2016年成立以来，房地产投资信托基金一直都是黑石集团的“拳头产品”，累计吸引高达700亿美元的股本，若考虑杠杆，该基金的总规模高达1250亿美元。有分析人士指出，仅18亿的赎回，便迫使规模高达1250亿的资金停止赎回。这体现出了房地产作为底层资产的特点，就是流动性差，一旦面临赎回，即使规模不大也会引发赎回限制，但这看似保护性的条款，却很容易引发流动性的挤兑。按黑石致客户信件，12月，该公司只有占净资产规模0.3%的额度可供投资者赎回资金。华尔街机构警告称，黑石限制赎回的做法，可能会引发更多投资者的担忧情绪，并在2023年继续赎回，同时该基金未来的资金流入也可能会减少。巴克莱分析师BenjaminBudish表示，对黑石房地产投资信托基金的资产净值可能继续下滑的担忧，可能产生连带效应，导致未来新资金流入大幅减少。该分析师已将黑石集团评级从“增持”下调至“持股观望”。
2022年以来，黑石房地产投资信托基金仍取得了正向回报率，达9.3%。相比之下，大部分的房地产投资信托基金市场今年的表现则略显惨淡，Vangard房地产ETF年内回报率为-13%。需要指出的是，作为一种非交易型房地产投资信托基金，黑石房地产投资信托基金不在交易所交易，其发行和赎回定价主要根据黑石每月发布的资产净值数据进行。该基金有78%的资产投入出租房产和工业地产，在区域分布上，超过70%位于美国的西部和南部。据黑石官网介绍，截至目前，黑石管理的资产总规模高达9510亿美元，包含房地产、私募股权基金、对冲基金和信贷保险等四大业务板块。其中，房地产业务占比较高，管理的房地产投资组合规模价值5650亿美元。
危险的房地产泡沫黑石房地产投资信托基金遭遇“赎回潮”的同时，美国房地产市场的泡沫正变得愈发危险。近日，越来越多的华尔街机构发出警告，美国的房地产泡沫正在破裂。其中，毕马威(KPMG)首席经济学家DianeSwonk预测，2023年美国的房价或将下跌15%；摩根士丹利认为，美国房价调整才刚刚开始，凯斯-席勒全美房价指数将于2023年同比下跌4%，2022年6月至2024年底，美国房价将由峰值下滑约10%。与此同时，美国大部分房地产投资信托基金的一致共识是，美国房地产交易市场正在大幅放缓。越来越多的投资者认为，目前房价还未跌到位，房地产投资信托基金和房地产行业将面临进一步下跌。而在此之前，美国的房价可谓非常疯狂，据标普CoreLogicCase-Shiller全国房屋价格指数显示，在2020年3月至2022年6月期间，美国房价惊人地上涨了42%。2022年以来，美联储的加息节奏愈发疯狂，导致美国30年期固定抵押贷款的平均利率从2.98%飙升至7.1%，为2002年以来的首次突破7%，这严重影响了购房者的需求。据抵押贷款银行协会(MortgageBankersAssociation)的数据显示，抵押贷款购买申请同比下降了41%。实际上，现在的购房申请数量比2008年金融危机时还少。需求暴跌之下，全美范围内的房价已经出现了量价齐跌的局面。据美国公布的最新房价数据显示，20城房价在9月环比下跌1.2%，为连续第三个月下跌。另外，据全美地产经纪商协会(NAR)公布的数据显示，美国10月成屋销售总数年化录得443万户，创2011年12月以来的新低，环比下降5.9%，为连续9个月下滑，创有史以来最长连跌纪录，连跌周期甚至已超过2008年次贷危机时期。美国房产交易快速放缓和房价持续下跌，或将使黑石集团的房地产投资业务处于一个艰难的处境。“三重疫情”的冲击下，美国的医疗卫生系统正面临巨大考验。当前，美国正在暴发一系列呼吸道疾病疫情，包括呼吸道合胞病毒、新冠病毒、流感病毒等，使得2022年冬季流感的形势正在恶化。当地时间12月2日，美国疾病控制与预防中心(CDC)发布的报告显示，上周(截至11月26日当周)美国有近2万人因流感入院，几乎是前一周的两倍。CDC估计，今年流感季迄今，至少有870万人患病，7.8万人住院，4500人死亡。另外，CDC的最新报告还显示，目前美国44个州正处于呼吸系统疾病高水平。其中包括，领地和华盛顿特区在内的美国31个司法管辖区的呼吸道疾病水平达到“非常高”，而16个司法管辖区处于“高”水平。另外，加利福尼亚州、得克萨斯州和弗吉尼亚州在内的11个州呼吸系统疾病的水平最高。目前，只有新罕布什尔州、佛蒙特州、密歇根州和阿拉斯加州的呼吸系统疾病最低或较低，西弗吉尼亚州和夏威夷处于中等水平。CDC数据显示，本次流感季因呼吸道疾病来门诊就诊的人数比例明显超过了至少自2017-2018年以来的任何其他流感季。最近几周，美国新冠肺炎确诊病例数基本保持稳定，但医疗卫生专家警告称，随着新冠疫情持续存在、流感病例上升和呼吸道合胞病毒(RSV)病例激增，美国正在面临“三重疫情”。其中，RSV是一种常见的、通常较温和的病毒，大多数儿童在2岁前就感染过这种病毒。美国CDC监测显示，多个地区RSV检测和RSV相关急诊科就诊和住院人数有所增加，部分地区接近季节性高峰水平。卫生专家警告称，美国本次流感季可能会比正常情况下更严重，因为今年冬天将是许多人恢复正常活动的第一个冬天。在新冠病毒大流行期间，由于人们遵守卫生规定，佩戴口罩并与他人保持距离，流感发病率处于历史低位。当地时间12月2日，美国卫生与公众服务部部长贝塞拉警告称，流感和其他呼吸道病毒正在给美国的医疗系统带来越来越大的压力，拜登政府“随时准备在资源、物资和人员方面继续支持医疗系统”。

白宫称「美国对乌援助已接近尾声」，透露了哪些信息？对俄乌局势将产生哪些影响？

白宫称「美国对乌援助已接近尾声」透露的信息是，美国对乌克兰的援助将在近期结束。该援助包括军事援助、经济援助以及对乌克兰冲突的支持。此举意味着美国可能会减少对乌克兰的支持和干预。
对俄乌局势将产生的影响可能有以下几点：

1. 乌克兰冲突加剧：美国减少对乌克兰的援助意味着乌克兰在与俄罗斯的冲突中可能会面临更大困难，乌方可能会感到压力增加，对抗俄罗斯的能力可能会受到限制。
2. 俄罗斯影响力扩大：美国减少援助会导致俄罗斯在乌克兰的地区影响力扩大，俄方可能会得到更多的机会来加强对乌克兰的控制。
3. 国际局势紧张：乌克兰冲突的升级可能会导致国际关系紧张。其他国家可能会对此表示关注，并采取相应行动，可能引发更大范围的冲突。
4. 联盟关系影响：美国减少对乌克兰的援助可能会对其与乌克兰的盟友关系产生影响。盟友可能会对美国的此举感到失望，也可能减少对乌克兰的支持。
总体而言，白宫称美国对乌援助已接近尾声的消息意味着乌克兰将面临更大困难，俄罗斯在乌克兰问题上的影响力可能会增加，国际局势也有可能因此而紧张。这一决策对俄乌局势的具体影响还需进一步观察。

俄媒：“雷曼时刻”或在美国重演，这一信息暴露出了哪些问题？

首先揭露了美联储持续加息，国债和信贷成本高企，可能难以承受。短期内，国债利息支付仍可通过扩大新债发行来解决，企业和个人如何应对高昂的借贷成本是个大问题。在这种情况下，企业普遍会减少投资，个人将被迫减少消费，过着吃紧的生活。在过度紧缩的背景下，破产企业和个人的数量增加也就不足为奇了。

其次表明了利率上升、经济增长放缓和劳动力市场疲软将抑制通胀，但也会给家庭和企业带来一些痛苦。这些都是低通胀的不幸代价。但未能恢复价格稳定将意味着更多的痛苦。全球股指跌至一个月以来的最低点，美元指数创下测试以来的最高点，两年期美国国债收益率达到最高值。债券抛售和国债收益率曲线的加深反转表明，随着货币和信贷政策收紧，经济衰退的预期有所增加。

再者是美元走软对人民币来说是一大利好，人民币贬值的预期已大大减弱。A股开始暴跌，而当时的重要触发因素是人民币快速大幅贬值。现在情况并没有逆转，但至少已经有了很大的改善。在近期全球流动性宽松的背景下，风险偏好有所增加。最直观的就是原油大涨和大宗商品的反弹。有色资源股集体上涨的背景是美元指数暴跌，对以美元计价的商品构成直接利好刺激。

要知道的是受避险情绪和恐慌情绪影响，全球资本市场短期或将继续大幅震荡。预计俄罗斯股市和卢布可能再次大幅波动；欧洲主要股指短期内可能继续下跌；美国股票和美国债券可能会小幅波动。大宗商品价格短期内可能维持高位。布伦特原油价格可能继续上涨，接近每桶105-110美元。金价可能继续小幅上涨，并维持高位震荡走势。国际铝价仍有上涨空间，涨幅可能在10%左右。

巴西首都正式开通5G移动通信网络服务，这透露出了哪些信息？

巴西首都开通5G移动通信网络服务透露三个重要的信息。第一巴西将会经历新一轮的科技浪潮，来自全世界的投资者将会巴西进行科技投资。第二巴西的5G移动通信网络的建设完成中标的企业包括墨西哥的Claro，中国的Vivo和意大利的TIM。第三巴西的5G移动网络会加速5G手机的普及。

巴西的科技浪潮。白皙的总人口已经超过了两亿人，属于非常有潜力的发展中国家。全世界存在5G网络的国家已经增加到中国，日本，美国，巴西，韩国和欧洲国家。这次巴西开通的5G网络包括700MHz、2.3GHz、3.5GHz和26GHz四个频段。这些网络对巴西的人工智能建设，无人驾驶技术和通信技术具有非常重要的作用。未来巴西将会通过此网络吸引更多的科技企业入驻，5G可能会为巴西经济带来稳定的GDP增长。